2025年A股白酒上市公司年报所有浮现，行业“深度改变”成为整个企业年报的共同要津词。国度统计局数据知晓，2025年，天下鸿沟以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这已是行业赓续第九年产量下滑，较2016年1358.4万千升的历史峰值累计降幅近74%。记者梳理19家上市白酒企业年报发现，18家企业买卖收入同比下滑，净利润无数出现双位数下落，五粮液、洋河股份、水井坊归母净利润降幅更是逾越50%。

与行业合座承压造成对比的是，多家上市白酒企业正在逆势膨胀产能。头部企业砸下重金布局优质产能，部分产能应用率较低的酒企也在激动产能膨胀，或是加码技改表情。在业内东说念主士看来，白酒行业这场逆周期的产能竞赛，既是行业分化加重的缩影，亦然各大酒企对下一轮行业周期的提前布局。

白酒行业无数承压

2025年的白酒行业，正处于政策改变、破钞结构转型、存量竞争“三期重复”的深度改变期。从上市企业财报看，上述压力已传导至产业链的每一个要领。即即是被视为行业“压舱石”的头部企业也未能避免。

国度统计局数据知晓，2025年1~12月，天下白酒折合为65°的累计产量同比下落12.1%，酒类破钞价钱指数同比下落1.9%。

在营收端，19家上市白酒企业中仅山西汾酒已毕营收387.18亿元，同比增长7.52%，其余18家企业营收数据均出现下滑。其中，多家白酒企业营收下滑幅度较大，五粮液已毕营收405.29亿元，同比下落54.55%；洋河股份已毕营收192.11亿元，同比下落33.47%；水井坊已毕营收30.38亿元，同比下滑41.77%。

利润端的下滑幅度更甚，多家上市白酒企业净利润降幅超五成。其中，五粮液已毕归母净利润89.54亿元，同比下落71.89%；洋河股份已毕归母净利润22.06亿元，同比下落66.94%；水井坊已毕归母净利润4.06亿元，同比下落69.73%。

破钞端的变化进一步加重了行业压力。年青破钞群体崛起推动市集需求向低度化、场景化、感性化转型；传统政务商务需求评述，次高端价钱带成为竞争红海，寰球破钞品牌和高端品牌韧性较强，行业呈现彰着的“哑铃型”分化特征。

与此同期，白酒行业无数面对库存量抓续走高的问题，“去库存”成为各家酒企亟需科罚的中枢任务。为止2025年末，贵州茅台酒类居品库存量34.00万吨，同比增长9.67%，其中，制品酒库存量为2.48万吨，半制品酒（含基础酒）库存量为31.52万吨；五粮液制品酒库存量达4.76万吨，同比增长45.18%；泸州老窖制品酒库存量达5.63万吨，同比加多29.76%。企业无数在年报中提到“渠说念库存高企、动销放缓、价钱倒挂”是现时行业的核肉痛点。

行业龙头加快扩产

在白酒行业合座产量方面，国度统计局数据知晓，2025年，天下鸿沟以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这记号着白酒行业迎来了赓续第九年产量下滑。其中，2025年12月单月产量37.6万千升，同比下落19.0%，降幅较上月扩大5.2个百分点。

在行业产量抓续萎缩的配景下，上市白酒企业的扩产看成并未罢手。记者统计发现，19家上市白酒企业中，过半数在年报中明确提到激动产能扩建或实践技改表情。

记者阻扰到，部分头部酒企的扩产是基于现存产能的裕如景色。贵州茅台2025年年报知晓，公司茅台酒基酒野心产能达46395吨，施行产能达58473.16吨，产能应用率高达126%；系列酒基酒野心产能达59400吨，施行产能达57650.57吨，产能应用率也达到97.05%。为怡悦市集需求，贵州茅台2025年新增茅台酒基酒产能1800吨，新增系列酒基酒产能6940吨。同期，公司正激动3万吨酱香系列酒技改工程偏激配套设施表情、“十四五”酱香酒习水同民坝一期确立表情、茅台酒“十四五”技改确立表情三大表情，总投资金额高达298.06亿元。

泸州老窖的产能应用率亦趋于裕如。2025年，公司白酒野心产能17万吨，施行产能17万吨，产能应用率达100%；同期，公司仍在激动8万吨在建产能表情。年报知晓，球赛投注(中国)app下载泸州老窖正以全资酿酒子公司为主体，投资实践泸州老窖智能酿造技改表情（一期），总投资约47.83亿元。

同期，另一滑业龙头五粮液2025年产能应用率诚然较低，但也正在加快产能布局。2025年，公司酒类居品野心产能为21.02万吨，施行产能为13.33万吨，产能应用率为63.40%。连年来，五粮液加快激动多个弥留产能扩建、技改表情，包括制品酒包装及智能仓储配送一体化表情、制曲车间扩能表情、10万吨生态酿酒表情（一期、二期）、勾储酒库技改工程表情等，在建工程表情总预算数达277.53亿元，关连扩产表情投产后，预测将大幅栽培公司产能水平。

业内东说念主士分析以为，关于茅台、泸州老窖、五粮液等头部企业而言，其扩产表情或是针对翌日白酒市集恒久需求的提前布局。一方面，白酒尤其是高端白酒分娩周期长达3至5年，基酒需要储存数年才能勾调出厂，企业咫尺的产能布局是为了5至10年后的市集需求。另一方面，白酒是长周期产业，咫尺的行业改变是阶段性的。泸州老窖在年报中明确提到，从中恒久来看，白酒行业机遇仍然大于挑战，高质料发展一经是中国经济的主旋律，经济恒久向好的基础莫得改变，本轮行业改变会让委果具备品牌力、渠说念力、调动力和照应才气的优秀企业脱颖而出。

区域酒企紧随自后

在头部企业带动下，部分产能应用率裕如的区域酒企紧随自后，加快激动产能膨胀。以今世缘为例，该公司2025年酿酒车间野心产能为8万吨，施行产能8万吨，产能应用率达100%，正在激动智能化酿酒陈贮中心等技改表情。

值得温雅的是，部分产能应用率偏低的区域酒企也在同步扩产。举例，金徽酒2025年包装车间野心产能为3.50万千升，施行产能为2.06万千升，产能应用率仅58.78%，公司正在初始金徽生态明智产业园四期技改确立，霸术投资金额达6.14亿元；迎驾贡酒酒业分公司野心产能8万千升，施行产能5.23万千升，产能应用率为65.40%，公司正在激动数字化轮回经济产业园、自动化酿造分娩线、酒业智能化立体仓储等表情。

关于区域酒企而言，扩产是复旧其天下化计谋的中枢基础。与此同期，关于部分产能应用率较低的企业来说，扩产的指标更多是结构性改变而非肤浅扩量。以水井坊为例，该公司正在激动总投资达68.04亿元的邛崃全产业链基地表情。表情分两期确立，第一期投资27.56亿元，第二期追加投资40.48亿元，二期工程一标段将于2026年年中转入试分娩。表情一都建成后，通过引入行业先进的期间和装备，约略灵验栽培公司在制曲酿造、陈贮勾调、包装仓储等要领的机械化、自动化、信息化水平。“咫尺的扩产不是铺摊子，而是调结构，把低效产能换成相宜破钞趋势的优质产能。”一位行业东说念主士指出。

尽管各大上市白酒企业的逆势扩产有着恒久逻辑复旧，但其面对的潜在风险仍回绝苛刻。关连行业东说念主士分析称，领先，行业合座产能多余矛盾可能进一步加重。现时，天下鸿沟以上白酒产量已赓续多年下滑，总需求处于评述通说念，而头部企业的产能膨胀仍在抓续，翌日可能面对更严重的供需错配。

其次，产能与需求存在错配风险。现时，破钞端向低度化、小容量、健康化转型，年青破钞者更偏好利口、低度的酒类居品，若部分企业不可实时改变居品结构，则新增产能可能面对“投产即多余”的窘境。

正如多家酒企在年报中无数提到的，现时行业中枢命题正从“企业主导”转向“破钞者界说价值”，翌日市集竞争的中枢是优质产能的比拼，是品牌、品性、渠说念的概括较量。业内东说念主士分析以为，白酒行业连年来的逆势扩产稳定，骨子上是行业从“鸿沟膨胀”向“价值深耕”转型的缩影。关于上市白酒企业而言，扩产仅仅技能，如安在缩量竞争中已毕价值栽培球赛投注(中国)app下载，才是穿越行业周期的中枢命题。